編者按：

“迪拜國際金融中心（DIFC）是世界上最新的國際金融中心，目標是向紐約、倫敦、香港靠齊。”這是迪拜國際金融中心網站上的一句標語。不同于離岸金融中心，迪拜完全是陸地金融中心，本質上與紐約、倫敦、香港無異。但是，DIFC為金融機構提供的條件及營造的環境似乎更具有吸引力。

金融篇

無外匯管制成核心競爭力

匯率管制的開放降低了機構面臨的政治風險，從而吸引大量專業金融資本流入迪拜。同時，這樣增加了資本的流動性，從而形成積極的雪球效應

“迪拜相較于一些新興國際金融中心而言，有著不可比擬的競爭力，尤其實施的零稅率和無外匯管制措施，更是其核心競爭力所在。”復旦大學經濟學院副院長孫立堅在接受《國際金融報》記者采訪時表示。

“游戲規則”明確

2004年9月，迪拜政府決定設立DIFC，使其成為迪拜10多個自由區中的一個，并將金融服務業作為僅次于旅游業的重點開發產業。占地面積110公頃的DIFC自建立開始就吸引了大量金融機構進駐。據悉，目前大概有900家企業在DIFC運作，其中有近400家是金融機構。而在金融機構及其他企業紛紛在DIFC掛牌營業的情況下，DIFC的證券交易所和商品期貨交易所等市場也迅速建立起來。

迪拜國際金融中心首席執行官阿卜杜拉曾表示，盡管受到歐債危機、全球經濟下行和地緣政治動蕩的影響，但DIFC仍然加強了迪拜作為國際金融和商業中心的地位。迪拜世界一流的基礎設施和普通法系司法體制為國際和地區公司進入該市場提供了一個堅實的平臺。預計今后5年，在DIFC注冊公司數將保持年均增長20%的勢頭。

一位曾經在迪拜有過工作經驗的外資銀行人士對《國際金融報》記者表示：“其實DIFC是一個掛靠于政府的機構，但是其運營則是完全獨立的。尤其是其高標準以及高透明度的法規、法則，這無疑為來自世界各地不同的企業及機構提供了明確的操作準則。”

出于反洗錢等考慮，聯邦政府對DIFC融資活動有一定干預。按照阿聯酋法律，內閣作出的決議須經七位酋長組成的聯邦最高委員會審批，該委員會通過后再由總統頒布命令予以批準。此外，迪拜還請來前英國金融界的權威人物菲利普?索普來規范市場，利用歐洲的金融監管標準，建立迪拜金融中心的游戲規則。新規則保證，迪拜金融業務都是在透明的情況下運作。

“零稅率+資本自由”

不過，迪拜金融中心對企業及金融機構的最大吸引力還在于零稅率和無外匯管制。迪拜國際金融中心為入駐的金融機構提供了很多優惠條件，包括至少50年的零稅率；同時DIFC已經和45個國家都簽訂了“避免雙重征稅”的協定等。另外，允許100%的外資所有權，在阿聯酋的其他地方，阿聯酋的公民和在阿聯酋注冊的公司必須持有多數股。

“零稅率的措施是很多離岸金融中心的做法，比如開曼群島、瑞士等，這些地方也因此被視為‘避稅天堂’。不過，迪拜是一個在岸金融中心。雖然迪拜的稅收優惠措施與一些‘避稅天堂’的做法類似，但是兩者之間存在本質的差別。離岸金融中心允許一家公司在當地注冊但在其他地方運營，而在岸金融中心則是要求公司在DIFC注冊后有實體公司進行運作。”上述外資銀行人士指出。孫立堅則指出：“允許100%外資所有權，是像上海這樣的國際金融中心所無法比擬的競爭力。”

而除了一些吸引企業的優惠措施之外，其無外匯管制的制度可以被視為核心競爭力。“無外匯管制使得迪拜成為了真正的自由港。”孫立堅指出，“匯率管制的開放降低了機構面臨的政治風險，從而吸引大量專業金融資本流入迪拜。同時，這樣增加了資本的流動性，從而形成積極的雪球效應。”

“盡管，迪拜在此輪金融危機中遭受資本大規模撤離所帶來的創傷，但是這并不會改變DIFC的運作模式。只要是資本自由港，就具有極高的經濟周期敏感性，受經濟周期的影響也會比較大，例如香港。”孫立堅表示。

展望篇

亟需擺脫“外資依賴癥”

當金融危機爆發，國際資本紛紛撤離，導致迪拜金融危機的爆發。因此，很大程度上，迪拜金融危機爆發的根源可以說是在于它對外資的高度依賴性

得益于迪拜銀行業業績的持續改善和房地產業復蘇，2012年迪拜金融市場公司（DFMC）實現964萬美元利潤，在經歷多年金融危機的拖累之后，終于扭虧為盈，并創造了歷史新高。迪拜，曾經締造了“沙漠神話”而讓全世界人所向往；也曾深受金融危機沖擊而付出高昂的學費。

現在的迪拜，正走在復蘇之路上，道路頗為艱辛。只是，經歷過大起大落之后的迪拜在走向國際金融中心的進程中是否將更加得“智慧”？

金融業復蘇步履維艱

DMFC董事長稱，得益于阿聯酋漸趨繁榮的經濟環境，該公司正進入一個新的發展階段。2012年公司銷售總額達5233萬美元，比2011年增長8.22%。2012年迪拜金融交易中心簽署了27項數據發布合同，同比增長35％，而市場數據銷售收入也增長12％。

近日，迪拜經濟發展局發布《迪拜經濟2012》稱，雖然2009年該酋長國經濟負增長2.4%，但過去兩年卻一轉頹勢，經濟呈現持續復蘇增長。2010年和2011年迪拜經濟增長率分別為2.8%和3.4%。

然而就在三年前，迪拜這一迅速崛起的中東金融中心還面臨著破產風險。2009年11月，迪拜政府宣布，迪拜世界欠債590億美元，且因無力償還將重組迪拜世界，并將把迪拜世界債務償還暫停6個月。這一消息猶如“平地一聲驚雷”正式宣告迪拜卷入了2008年開始源于美國的金融危機，而迪拜爆發的債務違約風險甚至被認為是金融危機的第二波，可能將全球金融危機拉下更深的深淵。迪拜工商會會長哈姆杜?布?阿米姆曾承認，在這場世界金融危機中，迪拜的金融、房地產、貿易、旅游和出口產業遭受打擊巨大，迪拜外債目前已高達1202億美元，占阿聯酋全國外債的57%。

盡管此后阿聯酋中央政府和迪拜地方政府采取了一系列措施以幫助迪拜度過危機，不過，迪拜仍艱難地走在擺脫金融危機的道路上。2012年12月，穆迪對迪拜金融業復蘇發出警告，出于對不良貸款累積的擔憂，該評級機構下調了阿聯酋最大的銀行Emirates NBD與另外兩家銀行的信用評級。另外，穆迪還將迪拜伊斯蘭銀行列入評級可能下調名單。

融資模式或改變

而經歷過從“天堂”到“地獄”的磨礪后，迪拜是否將在打造國際金融中心的過程中多一份“務實”？

“支撐迪拜高度發展的資本基本全部來源于境外，正是大規模的海外資本流入才打造出了迪拜這一國際金融中心。而當金融危機爆發，國際資本紛紛撤離，回到美國尋求避險，從而導致迪拜金融危機的爆發。因此，很大程度上，迪拜金融危機爆發的根源可以說是在于它對外資的高度依賴性。”復旦大學經濟學院副院長孫立堅在接受《國際金融報》記者采訪時表示。

在迪拜金融危機爆發之時，迪拜總共擁有800億美元債務，其中迪拜世界負債590億美元。迪拜世界的債權人主要分布在海灣地區，但也有不少歐美金融機構涉足。據瑞士信貸銀行的數據，歐洲各大銀行涉及的延期支付款項達130億歐元，如果迪拜方面有一半款項無法償還，歐洲各大銀行將損失50多億歐元。

“經歷過金融危機洗禮后的迪拜在未來的融資模式上有可能發生一些改變。”孫立堅指出，“一方面，海外投資者對迪拜發展的高度樂觀情緒可能有所轉變，資本流入迪拜的速度可能會放緩。另一方面，迪拜政府也意識到了高度依賴外資及大規模資本跨境流動對迪拜的負面影響。因此，以往由政府主導的主權債務投資可能會有所減少，迪拜政府可能會允許更多的民間資本投資迪拜金融業。”

產業篇

“海陸空”全方位出擊

石油為迪拜的發展提供了“第一桶金”。同時，隨著周邊中東各國石油出口量的增加以及石油價格的連年上漲，大量的石油美元推動了中東經濟的快速發展

位于阿拉伯半島的迪拜，是沙漠中難得的一片綠洲。占據阿拉伯灣南岸有利地形的迪拜，更成為了“海灣明珠”。迪拜的迅猛崛起，吸引著全世界的目光。

盡管相比于倫敦、紐約這樣的國際金融中心，迪拜仍存在著不小的差距；但是，迪拜完全稱得上不折不扣的“中東金融中心”。

石油：“墊腳石”

對于中東，世人最為直接的感覺，除了復雜的宗教、政治局面之外，就是擁有極為豐富的石油資源。幾乎所有中東經濟體發展都高度依賴石油，不過，迪拜卻擺脫了受石油控制經濟的命運。目前，石油占迪拜GDP比例不到6%。

但不可否認的是，石油為迪拜經濟的起飛提供了基礎。上世紀30年代開始，迪拜人賴以生存的采珍珠業在國際市場激烈競爭下遭受重創，經濟瀕臨崩潰。而石油的發現和開采，使得迪拜絕地重生。自從1960年在這一地區發現了石油以后，迪拜的遠期發展前景被業界看好，隨著1969年第一桶原油的出口，推動了迪拜的經濟和城市基礎建設的更快發展。

“石油為迪拜的發展提供了‘第一桶金’。同時，隨著周邊中東各國石油出口量的增加以及石油價格的連年上漲，大量的石油美元推動了中東經濟的快速發展，更令迪拜看到了發展金融業的機遇。”一位證券公司經濟分析師對《國際金融報》記者指出。

自由區：經濟中樞

石油僅是迪拜經濟發展的墊腳石，迪拜大多數的收入來自杰貝阿里自由區，而且越來越多的來自于旅游行業。事實上，世界上絕大多數城市成為國際金融中心的條件之一就是優越的地理位置，像香港、新加坡發展成為國際金融中心同樣也是憑借有利的地理位置發展港口貿易起家。

迪拜戰略性的地理位置使之成為了一個世界領先的貿易中心和貨物轉運中心。杰貝阿里港口是世界第十一大港口，同時也是中東地區最大的港口，它能為125條航線提供優越的泊船條件，只收取低廉的費用。杰貝阿里自由區就建在杰貝阿里港的附近，它充分利用自己得天獨厚的地理位置為經商者提供各種支持和服務。

杰貝阿里是阿聯酋最大的自由區，也是中東地區最大的自由區。自由區于1985年由迪拜政府發起建立，是全球第一個通過ISO9000國際認證的自由區。2005年至2010年，自由區注冊企業數增長60%，企業營業額年均增長34%，對迪拜GDP貢獻率達25%，占迪拜出口總額50%，占迪拜吸收外國直接投資總額20%，并為阿聯酋創造了約16萬個工作崗位。2010年，杰貝阿里自由區貿易總額為2200億迪拉姆。2011年1至5月，自由區貿易額為1020億迪拉姆，同比增長8%，約占迪拜同期貿易總額的1/4及出口額的42%。

航空：飛翔之翼

相較于杰貝阿里自由區，迪拜國際機場及阿聯酋航空更為享譽世界。中東地區正在逐步成為全球航空市場的“新中轉樞紐”。每個小時都有成千上萬來自中國、澳大利亞、印度及全球其他地區的旅客抵達迪拜國際機場，并且其中大部分旅客都將繼續轉乘其他航班前往世界上的其他地區。

在過去5年，阿聯酋航空總部所在的迪拜國際機場的年客流量從2880萬人次上升到了5100萬人次，增幅高達77%。目前，迪拜機場的年客流量已經超過了紐約肯尼迪國際機場。

與此同時，迪拜國際機場仍在不斷地擴建，而隨著3月份迪拜世界首個A380專屬航站樓的正式啟用，迪拜國際機場首席執行官保羅?格里菲斯認為，2015年底迪拜國際機場將正式成為世界上最繁忙的國際客運航空港，并預計2018年迪拜國際機場的年旅客吞吐量將增至9000萬人次。國際航空集團（IAG）的首席執行官威利?沃爾什稱：“人們已經接受全球經濟的中心力量在向東方轉移，因此海灣地區航企所處的地理位置給其帶來了非常大的優勢。”

而除了地理位置的得天獨厚，這一地區航空公司的快速發展也是吸引大量顧客不可或缺的因素。阿聯酋航空（EK）、阿提哈德航空（EY）和卡塔爾航空（QR）以“虎狼之勢”進行擴張，目前海灣地區航企手中握有全球1/3的波音777飛機和空客A380飛機的訂單。其中，阿聯酋航空更是在短短幾年內躋身全球明星航空公司之列。除了最初成立的資金來自于政府的資助外，阿聯酋航空自運營第三年起即連年盈利。2012財年，阿聯酋航空的凈利潤達到了6.28億美元。

旅游業：重要經濟支柱

絕大部分資金進入迪拜房地產并不是賭未來房價上升并從而獲利。很大程度上是看好項目建成后在服務業的發展潛力

旅游業是迪拜經濟的第一大支柱，每年迪拜旅游業收入占GDP達到30%左右，這在其他國際金融中心中是較為少見的。“進入迪拜的國際資本可以被定義為消費型、奢侈型的資本，而正是這些資本把迪拜打造成了時尚之都。”孫立堅指出。

高端酒店業繁榮

一說起迪拜，人們腦海中首先聯想到就是迪拜七星級的帆船酒店以及高達828米的哈利法塔，這些高樓大廈已然成為迪拜的地標。從很大程度上來說，最初外界對迪拜的興趣正是來源于這些不斷地拔地而起的巨型建筑。

據統計，2011年，世界各地共有930萬游客來到迪拜，相比2010年增長了10%，其中來自中國的游客為193791人。2011年，迪拜旅游業總收入達到160億迪拉姆，同比增長20%。迪拜旅游局相關人士表明：“酒店的巨大收益展現了阿聯酋旅游業的活力，相關部門積極推廣和挖掘迪拜的旅游市場，而現在的成果足以證明我們成功了。”

隨著高端建筑的出現，迪拜的房地產價格也是水漲船高。盡管迪拜房地產業曾在金融危機中遭受重創，但從目前的數據來看，房地產市場已然復蘇。資產管理公司Asteco近日發布報告稱，2012年，迪拜房地產從全球金融危機中復蘇，銷售率創下2008年以來的新高。房地產咨詢機構世邦魏理仕則發布報告稱，盡管未來兩年預計將有3.6萬間新屋推出，2012年迪拜房價仍上漲13%，預計2013年將保持該漲幅。

“從這兩年迪拜房地產業快速復蘇的情勢來看，說明需求還是比較大的，而且這種需求投機的性質比較小。”一位外資銀行人士對《國際金融報》記者表示。

“金融危機帶來的重創并不能說迪拜房地產業有著巨大的泡沫，其房價上漲背后是有服務業的高度發展作為支撐的。”孫立堅同樣認為，絕大部分資金進入迪拜房地產并不是賭未來房價上升并從而獲利。企業及機構愿意融資給迪拜房地產商，很大程度上是看好項目建成后在服務業的發展潛力。

奢華“誘惑”吸引消費者

其實，迪拜政府對迪拜的定位就是“高端、奢華、享受”。一句話，這是一個給有錢人提供享受的地方。因此，除了高端的酒店服務外，迪拜更是一個供人瘋狂消費的地方。迪拜有著世界上最大的購物中心，總共占地900萬平方英尺，世界各地的名牌齊集。而它的免稅政策更是具有高度吸引力。每年一次的全世界規模最大的購物盛會――迪拜購物節，已經成為全世界消費者的狂歡日，同時也為迪拜帶來源源不絕的收入。

同時，迪拜是一個自由而不受束縛的地方。眾所周知，中東是一個宗教和種族矛盾極其突出的地區，但是在迪拜所有的矛盾卻消弭了。跟其他阿拉伯國家一樣，伊斯蘭教是迪拜的國教，絕大部分居民是穆斯林，但是其他宗教也同樣受到尊重。迪拜外籍人口所占的比例更是相當之高，其中大部分人來自東南亞和南亞，還有就是英國等西方國家移民，土生土長的阿聯酋人只占人口總數不到20%。不同的種族、不同的信仰、不同的穿著都說明著迪拜這座城市的高度國際化。